【观察】环境产业被应收账款支配的恐惧…及一些出路

在快速发展的同时，环境产业也遇到了“成长中的烦恼”。订单增多、规模变大、期限拉长，各家的应收账款也水涨船高。

来源：中国水网    作者：李艳茹

在快速发展的同时，环境产业也遇到了“成长中的烦恼”。订单增多、规模变大、期限拉长，各家的应收账款也水涨船高。

比营收增长快的应收账款

环境产业苦应收账款已久。多家上市企业应收账款的增长比营收增长快得多，应收账款数额大于全年营业额的也大有人在。

国标规定工程预付款的比例不得高于合同价款（不含其他项目费）的30%，其他都是应收账款。而在实际情况中，30%是幸运，多数时候10%都没有。给你10%的预付，再让你开个10%的银行保函。

账款还是应收，流转税和所得税却是实打实的支出。

咱也不敢催，咱也不敢问。毕竟欠账是种支持，不催是种信任。（催是真的急用）

更神奇的是，应收账款只要和客户对账，绝对是越对越少。应付货款对账，却越对越多…

一部分实在收不上来的账款只能计提坏账，资产减值。坏账进一步消耗了企业利润。如神雾环保2018年度应收账款期末余额为21.88亿元，坏账准备为8.06亿元，而这一年的营收仅5100多万元。

对于应收账款计提，多家环境上市企业5年以上账龄的均计提了100%坏账减值，少数几家与3-4年和4-5年的计提比例也达到了100%。应收账款减值风险了环境上市企业的共性风险。在投资者交流平台上，有投资者发出灵魂拷问：“咱们的主要客户不是政府机构吗，为甚还有如此高比例的坏账？”

某上市公司透露，EPC模式中，公司通常在施工过程中按照工程量收取50%-60%工程款；工程整体完工并最终决算后，公司收取20%-30%工程款，剩余20%左右工程款需1-2年后方能收回。PPP模式中，公司通常在施工过程中按照工程量收取70%左右工程款，工程整体完工并最终决算后，公司收取20%工程款，剩余10%左右工程款在1-2年后方能收回。

若对方是地方政府，虽然信用等级较高，但存货结算和应收账款回收效率不可避免地受到地方政府财政预算、资金状况、地方政府债务水平等的影响，资金周转速度也和地方政府办公效率有关；若是行业企业，则一旦客户资金短缺，就难以按合同约定付款进度进行结算、付款；此外，若由于各种原因致使建设项目或者生产经营暂停，也会对应收账款的回款时间产生较大影响。

应收账款一定程度上代表着企业规模及业务扩张，是只差一步就落袋为安的资金；同时又影响了企业的资金流动性，考验企业的再融资能力。在在产业深刻变革、机遇与风险并存的时期，企业对应收账款的感情可谓爱恨交加。

资金需求下的八仙过海

在应收账款与应付账款的夹击下，寻求消解方案及可用融资渠道成了迫在眉睫之事。

“起诉是不可能起诉的，这辈子不可能起诉的。硬刚又不敢刚，就是不断垫资再催账，才能维持的了生活这样子。催账感觉像回家一样，债主个个都是人才，说话又好听，我超喜欢这里的！”行业人士张大锤表示。

相比于遍地起诉，融资看起来更为靠谱。近年来，针对应收账款的质押、保理、贴现、资产证券化等业务逐渐发展起来，但在环境产业实操过程中，仍是摸石头过河的阶段。

2018年12月29日，三聚环保与广东粤财信托有限公司签署《无追索权应收账款转让合同》，将账面原值为30亿的应收账款转让给粤财信托，转让价款为25.86亿元。此举为三聚环保带来了流动资金。在拿到第一笔应收账款转让资金5亿元后，三聚环保便投向了内蒙古聚实能源有限公司焦化升级改造项目，该项目已经于2018年12月27日顺利完成中期交付。

而转让价相当于打了折扣，保理费率13.8%。该折扣与交易的“无追索权”及应收账款的计提比例关系较大。无追索权的保理是指保理商放弃对供应商追索的权利，相当于将坏账风险转嫁给了保理商。根据后续公告显示，海淀区国资中心将对该信托计划受让应收账款金额提供年度收益差额补足增信，并承诺收购金融机构无法收回的账款。

三聚环保较高的计提比例也是重要影响因素之一。据其年报显示，三聚环保对1-2年内的应收账款定了10%的坏账计提比例。根据公司应收账款期末余额前五名的单位情况来看，三聚环保的重要收款方是企业，相比于地方政府，多了些许回款风险。

在资产证券化通道上，环境产业的应收账款产品也开始有所动作，但仍然较为稀少。在2017年，葛洲坝绿园绿色应收账款一期资产支持专项计划完成发行，规模13.04亿元，利率6.2%。

2019年上半年，以“供应链”、“供应链金融”为名的应收账款ABS发行1208亿元，接近2018年全年水平。而在环境产业，目前仅有首创股份发行了首单绿色供应链ABS，发行总额不超过50亿，发行期数不超过24期。

“环境领域很多应收账款的合同关系不清晰，没有办法信息披露，这导致了多数环境企业的应收账款在公开市场上走不通。在此情况下，少数可以接通ABS的企业就有了新的融资优势。”中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处处长罗桂连博士表示。

相比于重资产工程公司，C、D方阵的供应商相对灵活。今年初，合续环境总裁李文生在E20圈层年会中透露：“2017年的时候，针对应收账款问题，我们做了一些战略调整。对大型平台公司和区域工程公司合作伙伴，提供最优惠价格，但出货前需要付全款或70%以上预付款。同时，发展区域技术形工程公司为合作伙伴，把安装调试等销售服务交给合作伙伴执行。”这个决策让合续环境在环境产业现金流紧张的年份得以保全过关。

今年初，国务院总理李克强在国务院常务会议特别强调了加大清欠力度完善长效机制，要求中央企业要带头优先偿还对民营企业的逾期债务，年底前做到“零拖欠”，其他国有企业也要加快清欠。这在一定程度上缓和了部分客户为央企国企的环境企业的生存压力。

接下来……

“应收账款问题，根本原因还是在于行业的赊销倾轧，背后是行业的同质化竞争。”业内人士指出。竞争迫使企业采用各种手段扩大销售或承揽工程，前期只收一小部分款项甚至不收款。赊销抢地盘造成了大量同类企业的精疲力竭，而原先设想的“现占地再谈条件”模式看起来并不容易。

提高预付款固然可以立竿见影地降低应收账款，却也需要企业有着十足的核心优势底气。在未来竞争中，企业加强项目识别能力、找到适合自身的细分领域或许更为重要。挖掘新利润池、转型升级的过程必然艰辛，但优胜劣汰才是良好的市场机制。

“但当前环境企业寻求应收账款融资渠道，也一定程度上反映出了企业的资金需求仍然旺盛，市场仍有大量项目需求。企业发展机会很多，但也要注意债务结构与资产结构的匹配关系。”一位行业投资人士告诉笔者。

>>>>

相关阅读

近期热文

“E20水网固废网”公号版权声明：凡注明来源“中国水网、中国固废网”的所有内容，包括但不限于文字、图表、音频视频，版权均属E20环境平台所有，如若转载，请联系授权。违者视为侵权，本公号将保留对侵权者追究版权责任的权利。申请授权可联系刘女士：17610899796

编辑 | 刘影、李艳茹

统筹 | 谷林